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[买入评级]蓝思科技(300433):转债批文落地加快推动 助力扩产驱动新一轮高生长

发布时间:2018-01-30 12:28 | 阅读:次 | 来源:admin
事情:公司发布公告,可变换债券项目取得证监会批文。

批文落地加快推进,助力扩产推进迸发:公司估计募资不超越48 亿元,首要投向浏阳南园外观防护博天堂平台注册玻璃及东莞蓝思项目,投产后南园将新增1.5 亿片产能/年,东莞蓝思将新增7000 万片/年2.5D 和3D 玻璃产能,产能同比增加50%以上,南园项目首要对应于大客户后盖需求,东莞蓝思首要面临国产品牌需求,有助于进一步提高公司国产品牌比例,为公司继续高增加供给动力。进入四季度后,从产业链调研信息来看,大客户量产问题根本已得到处理,进入大规划备货期。公司也逐渐度过良率爬坡期,出货规划快速增加,量价齐升降带动公司业绩大幅增加,一起由于大客户产品出货延期,估计下一年上半年将冷季不淡。

获益于外观立异大趋势,量价共振驱动公司迈入新一轮高成长期:跟着5G 年代挨近及差异化需求,机身规划去金属化是大趋势,其间玻璃计划成熟度高,本钱更低,有望成为中高端机型干流计划。从量上看,双玻璃,一片到两片,从价值上看,2.5D 到3D,价值量数倍增加,将带动职业规划快速迸发。依据我们测算,中高端机型手机玻璃商场将从2016 年的240 亿元增加到2020 年的850 亿元,年均复合增速挨近40%。玻璃加工归于技能、本钱及人力密集型职业,现有龙头先发优势显着,未来2-3 年中高端手机玻璃商场竞争格式仍将坚持稳定,公司与伯恩已奠定职业两超格式,将充沛获益于职业迸发,迈入新一轮高速成长期。

新事务加快布局,有望继续超预期:公司在陶瓷范畴沉淀深沉,具有从烧胚到制品的全套工艺流程,且具有给小米Mix、6 等产品批量出货经历,未来跟着陶瓷机壳放量,有望如虎添翼。一起公司布局金属加工范畴,有望凭仗公司优质客户资源,加快放量,打造外观结构件一站式处理渠道。此外公司还与日写成立了合资公司,未来有望在3D 贴合等方面取得打破,有望继续超预期。

出资主张:公司作为职业龙头充沛获益外观立异大趋势,未来有望坚持40%左右复合增速,一起公司新事务布局不断,有望继续超预期,我们估计公司2017/18/19 年净利润为24.1/35.7/50.3 亿元,增速为100%/49%/41%,EPS 为0.92/1.37/1.92 元,当时股价对应2017/18/19 年PE 为36.4/24.5/17.4X,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予公司2018 年27 倍估值,目标价37.8元,“买入”评级。

危险提示:双面玻璃计划浸透率低预期,3D 玻璃浸透率低预期。